Nedeljni pregled: zlato $4.745, stagflacija potvrđena, Fed tiho stampa novac

Nedelja od 7. do 11. aprila 2026. bila je mozda najinformativnija nedelja godine za trziste plemenitih metala. Primirje sa Iranom, CPI sok, rekordno nizak sentiment, GDP revizija, tihi QE — svaki podatak ponaosob je vazan, ali zajedno crtaju jednu nedvosmislenu sliku: stagflacija je tu, i ona se pogorsava.

Ovo je kompletna analiza nedelje za investitore u investiciono zlato.

---

Nedeljni skor: zlato, srebro, trzista

Veliki dogadjaj nedelje bio je pad nafte sa $112 na $96 na vest o primirju — ali cak i na $96, nafta je 50% visa nego pre pocetka rata krajem februara (~$65).

Zlato je inicijalno skocilo $120 na vest o primirju u utorak uvece, a zatim je korigovalo u sredu kako su ulagaci presli na rizicne aktive (Dow +1.000 tacaka). Do petka, zlato je zavrsilo na $4.745 — skroman ali stabilan nedeljni rast od 2%.

---

Reakcija zlata na mir: obrnuta logika

Najzanimljiviji momenat nedelje: zlato je skocilo na vest o miru.

Klasicna ocekivanja: zlato raste u ratu (kao sigurna luka za kapital), pada u miru. Ali 2026. logika je obrnuta:

• Rat → visa nafta → Fed ne sece stope → trzista prodaju zlato

• Mir → niza nafta → Fed moze da sece → trzista kupuju zlato

Ovo je fundamentalna promena. Zlato vise nije samo „sigurna luka" — ono je monetarna aktiva cija cena zavisi od realnih kamatnih stopa. A realne kamatne stope padaju bez obzira na to sta Fed radi.

---

Indeks potrosackih cena (CPI): trostruki skok, 3,3% godisnje

Martovski indeks potrosackih cena (CPI) bio je prvi pravi test inflacionog udara od pocetka rata:

Core PCE na 3% je kljucan broj: to je mera koju Fed navodno cilja na 2%. Nalazimo se 50% iznad cilja pre nego sto se puni uticaj rata odrazio.

April ce biti jos gori — kompanije tek sada prenose vise troskove energije na potrosace. Prognoza: CPI godisnje ce uskoro probiti 4%.

---

Tiho kvantitativno popustanje (QE): $200 milijardi od pocetka 2026

Podatak koji je prosao ispod radara vecine medija:

• Fed bilans: +$18,5 milijardi za samo jednu nedelju

• Ukupno: blizu $6,7 biliona (sa $6,5 biliona krajem 2025)

• Kumulativno u 2026: +~$200 milijardi

Fed nije ovo zvanicno nazvao kvantitativnim popustanjem (QE — otkupljivanje obveznica novim novcem koji centralna banka kreira). Ali bilans raste, sto znaci da Fed kupuje aktivu i ubrizgava likvidnost u finansijski sistem.

Uporedo, novcana masa M2 (gotovina + stedni depoziti + racuni do 100.000 dolara) raste +5% godisnje. Pitanje koje trziste ignorise: kako ocekivati inflaciju od 2% kada novcana masa raste 5%?

Za cenu zlata, ovo je najvazniji podpovrsinski signal. Istorija je jasna:

• QE1 (2008–2010): zlato sa $700 na $1.400

• QE2 (2010–2011): zlato sa $1.400 na $1.900

• QE3 (2012–2014): konsolidacija, ali pod na $1.200

• COVID QE (2020–2021): zlato sa $1.500 na $2.000+

• Tihi QE 2026: zlato sa $4.100 na... ?

---

Consumer sentiment: najnizi u istoriji

University of Michigan Consumer Sentiment Index za april 2026:

47,6 je najniza vrednost u celoj istoriji ovog istrazivanja — nize od COVID-a, nize od finansijske krize 2008, nize od bilo kog perioda.

Amerikanci su pesimisticniji nego ikada. A inflaciona ocekivanja od 4,8% su signal da potrosaci ne veruju Fed-u da moze da kontrolise cene.

Za zlato, ovo je u korist rasta cene: kada potrosaci ocekuju visu inflaciju, oni traze zastitu vrednosti — a zlato je najstariji oblik te zastite.

---

GDP: 2025. zavrsena na 2,1%

Finalna revizija GDP-a za Q4 2025:

• Q4 GDP annualizovano: 0,5% (sa 0,7%, daleko ispod originalnog 1,4%)

• Cela 2025. godina: 2,1% GDP rast

Za kontekst: 2024. godina imala je 2,8% GDP rast, a 2023. je imala 2,9%.

Ekonomija usporava — i to pre nego sto su posledice rata, visokih cena energije i inflacije u potpunosti pogodile potrosace. Q1 2026. ce verovatno biti jos slabiji.

---

Licni prihod: pad u februaru, stednja na 4%

Prihod pao, potrosnja porasla — razliku su Amerikanci pokrili iz stednje. Sa stopom stednje od samo 4% (i padom), ovo nije odrzivo. Mart je verovatno bio jos gori jer su cene energije bile znacajno vise.

---

Markica od 82 centa: najiskreniji pokazatelj inflacije

Neocekivan ali pokazateljan podatak: americka posta podigla cenu Forever markice na 82 centa.

• 2020: 55 cenata

• 2026: 82 centa

• Rast: 49% za 6 godina = ~8% godisnje

Zvanicni CPI za isti period: oko 25%. Markica govori drugaciju pricu — rast dvostruko veci od zvanicnog.

Zasto je ovo relevantno: posta je drzavna institucija. Ne moze da prilagodjava metodologiju kao BLS prilagodjava CPI korisnicu. Cena markice je sirova, nefiltrirana mera koliko drzavi kosta da pruzi istu uslugu. I ta mera kaze: inflacija je duplo veca nego sto vlada tvrdi.

---

Realne kamatne stope: jedini grafikon koji treba zlatu

Sve sto smo naveli — CPI 3,3%, M2 +5%, QE, slabljenje ekonomije — svodi se na jednu stvar:

Realne kamatne stope padaju.

Ako Fed drzi nominalnu stopu na 5,25% a inflacija raste na 3,3% (i ubrzava), realna stopa je oko 2% — i pada. Ako inflacija probije 4% (sto M2 od 5% sugerie), realna stopa pada na 1,25%.

A ako Fed pod pritiskom sece nominalnu stopu (sto ce morati ako ekonomija nastavi da slabi), realne stope ulaze u negativnu teritoriju.

Zlato uvek raste kada su realne stope negativne ili u padu. To nije spekulacija — to je matematika: ako drzanje gotovine gubi vrednost brze nego sto kamata kompenzuje, onda nekamatonosna aktiva poput zlata postaje superiorna.

---

Prognoza: zlato nece dugo ostati ispod $5.000

Na osnovu podataka iz ove nedelje:

• Kratkorocno: konsolidacija u zoni $4.600–$4.800, zavisno od ishoda Islamabad pregovora

• Srednjorocno (april–jun): proboj $5.000 na kombinaciji secenja stopa + nastavka inflacije

• Strukturno: trend je nepromenjeno nagoreni — centralne banke kupuju, inflacija raste, dolar slabi

Srebro na $75,76 je takodje u strukturnom biku. Podrska je sada na $70, a potencijal je znacajno veci od zlata u procentualnom smislu.

---

Srpska perspektiva

Za investitora u investiciono zlato u Srbiji, poruka ove nedelje je jasna:

1. Stagflacija nije americki problem — preliva se na Srbiju preko uvoznih cena energije, hrane i intermedijarnih dobara

2. RSD cena zlata prati spot: gram zlata u Srbiji je ~16.000–16.500 RSD (prije godinu dana ~10.300 RSD)

3. Inflacija u Srbiji ce ostati povisena: NBS nema alate da izoluje srpsku ekonomiju od globalnih troskova

4. Zlato je zastita: jedina aktiva koja istovremeno stiti od inflacije, pada ekonomije i geopolitickog rizika

Strategija je ista kao svake nedelje: redovna mesecna kupovina, gram po gram. Ne pokusavati tajmiranje u nedelji sa $200 oscilacijama. Disciplina pobdjedjuje volatilnost.