Deutsche Bank ruši prognoze cene zlata za 22% — Wall Street oprezniji

Deutsche Bank je 23. juna 2026. godine objavio agresivnu reviziju projekcija cene zlata — pad ciljnih cifri za do 22% u odnosu na prethodne modele. Time se priključuje rastućem hor-u Wall Street institucija koje povlače ranije ekstremne bullish projekcije, dok se konsenzus o tome gde će zlato završiti 2026. godinu rapidno menja.

Novi DB targets, prema analitičaru Michael Hsueh-u u beleški izveštenoj kroz Bloomberg:

• Treći kvartal 2026.: $4.300 po unci — pad od više od 20% u odnosu na prethodnu projekciju

• Četvrti kvartal 2026.: $4.800 po unci — pad od 17%

Spot zlato je u trenutku objave bilo na $4.121,76 po unci (pad od 1,7% u poslednjem trgovanju), dok je srebro palo 4,6% na $62,05.

Ovaj tekst sumira revidirane prognoze pet velikih investicionih banaka, izračunava implicitan upside u odnosu na trenutni spot, analizira monetarne sile iza revizije, i izvodi praktične implikacije za srpskog investitora koji bira između čekanja i postepenog ulaska.

Komparativna tabela: gde su velike banke sada

Pet glavnih Wall Street institucija sa public-izloženim 2026. ciljnim cenama:

Tabela pokazuje konzistentan obrazac: niko ne najavljuje da će cena pasti, ali svi smanjuju ranije najambicioznije scenarije. Konzervativno-srednji konsenzus se sada formira oko $4.300–$4.800 raspona za 2026. godinu — i dalje iznad trenutnog spot nivoa, ali bez 30%+ rasta koji je sredinom 2025. godine bio očekivan.

Šta to znači u brojkama — upside kalkulacija

Spot referenca za izračun: $4.121,76 po unci (23. jun 2026, prema Bloomberg COMEX zatvaranju). Implicitni upside u odnosu na trenutni nivo:

Kako čitati ovu tabelu: baseline scenario po reviziji je +4–16% upside do kraja 2026. godine. Optimistični scenario (MS, BofA ranije ciljeve) ostaje matematički moguć, ali zahteva specifične uslove koje analitičari sada eksplicitno označavaju kao malo verovatne: snažan povratak ETF priliva ili nepredviđen geopolitički/monetarni šok.

Za srpskog investitora u RSD, dodatna varijabla je devizni kurs. USD/RSD je u trenutku pisanja oko 108,5 RSD/USD. Ako DB Q4 cilj ($4.800/oz) bude dosegnut, a USD/RSD ostane stabilan, to znači rast spot vrednosti gram zlata u RSD sa ~14.350 na ~16.700 RSD/g (oko 16,4%). Ako se istovremeno dolar oslabi prema RSD (što je u skladu sa hawkish-Fed-pod-Warsh-om scenariom DB-a), RSD prinos može biti niži od USD prinosa.

Zašto banke menjaju prognoze sada

Tri konkretne sile su navedene u DB beleški i komplementarnim izveštajima drugih banaka:

Prvi faktor: imenovanje Kevin Warsha za predsednika Fed-a

DB beleška eksplicitno navodi: „Prvi FOMC sastanak pod predsednikom Warshom nije pokazao otpor tržišnim cenama za podizanje stopa". Kombinovano sa konferencijom za štampu koja je „podvukla potencijal za dodatni hawkish pomak", to signalizira da Fed pod novim vođstvom neće brzo seći stope — što je upravo bila pretpostavka za $5.500+ targets.

Kevin Warsh, bivši Fed guverner (2006–2011) i Bush administracija ekonomski savetnik, dugo je javno favorizovao discipliniraniju monetarnu politiku. Njegovo imenovanje označava ideološki obrt u FOMC-u u odnosu na epohe Powella i Yellen, koje su tržišta tumačila kao više nakonjene popuštanju.

Drugi faktor: jačanje dolara

Tokom poslednjih nedelja, DXY indeks (mera USD-a prema korpi šest valuta) ojačao je za oko 3,5%, vraćajući se u zonu iznad 105 prvi put od kasnih 2024. Zlato denominovano u USD obrnuto korelira sa snagom dolara — jači USD znači da kupci u drugim valutama plaćaju više za istu uncu, što hladi tražnju.

Ovo nije strukturna promena — to je ciklični pomak vezan za očekivanu monetarnu politiku Fed-a. Ali u kratkoročnim modelima banaka, jak dolar je dovoljan da se 12-mesečna ciljna cifra spusti za nekoliko stotina dolara po unci.

Treći faktor: usporavanje ETF priliva

Morgan Stanley eksplicitno povezuje svoj cilj od $5.200/oz sa „masivnim, neočekivanim povratkom" priliva u zlatne ETF-ove (GLD, IAU, evropski Xetra Gold). Trenutni podaci pokazuju da su ETF prilivi tokom drugog kvartala 2026. usporeni za oko 40% u odnosu na prvi kvartal — što sugeriše da deo investicionog talasa prelazi u fizičku formu ili odustaje.

Ovo je faktički neutralna informacija za fizičko tržište — ali za papirne zlatne pozicije (vidi naš detaljan tekst o strukturi papirnog zlata kroz Zimmermann analizu) — to znači manji marginal kupac koji gura cenu naviše.

Šta NE znači revizija prognoza

Anti-FUD pasus — pet stvari koje često ulivaju zabunu, a faktički nisu istinite:

„Banke najavljuju pad cene" — netačno. Sve revidirane cifre su iznad trenutnog spot nivoa. Razlika je u visini očekivanog rasta, ne u smeru.

„Bullish konsenzus je mrtav" — preuveličano. Konsenzus o tome da je zlato u sekularnom bikovskom ciklusu ostaje. Revizija je o visini cilja, ne o smeru ciklusa.

„Fizička tražnja centralnih banaka pada" — netačno. World Gold Council Q1 2026 izveštaj pokazuje da je oficijalna kupovina zlata centralnih banaka wzla u odnosu na 2025. PBoC, RBI, NBP i CBR su četiri najveća kupca; Srpska NBS dodala je 12 tona u prva dva kvartala. Centralne banke i dalje strukturno kupuju.

„Sad je vreme da se izađe" — racionalno samo za špekulativne pozicije sa kratkim horizontom. Za fizičko zlato kao 5–15% strukturalna alokacija portfolija, revizija ciljnih cifri ne menja tezu.

„Banke uvek pogode" — istorija pokazuje suprotno. Goldman Sachs je u 2023. godini imao 12-mesečni cilj od $1.900/oz; cena je zatvorila na $2.062/oz. Prognoze su modeli, ne stvarnost.

Praktične implikacije za srpskog investitora

Pet konkretnih koraka u svetlu revidiranih projekcija:

1. Ne menjaj strukturnu alokaciju zbog kratkoročne revizije. Ako je 10–15% portfolija u fizičkom zlatu deo dugoročnog plana, pomeranje DB Q4 cilja sa $5.500 na $4.800 ne menja razlog zbog koga zlato igra ulogu u portfoliju (sistemski hedž, zaštita od inflacije, poziv na nemonetarnu imovinu).

2. Iskoristi ciklični momentum za postepeni ulazak. Spot na $4.121 (pad od 1,7% danas) je niži ulaz od konsenzus-cilja čak i u revidiranom scenariju. DCA (dollar-cost averaging) — kupovina u tranšama tokom 6–12 meseci — ostaje optimalna strategija u uslovima kada konsenzus o ciljnoj cifri nije stabilan.

3. Diversifikuj format unutar fizičkog zlata. Za umerene investicije: kombinacija 10g LBMA pločica (masa, niska premija) i Bečke filharmonije 1/4 oz ili Franc Jozef dukata (likvidnost, regionalna prepoznatljivost). Detalji po formatu u našim vodičima.

4. Pazi na premiju, ne samo spot. Pri brzim pomeranjima cene, premije malih formata se često ne ažuriraju istovremeno — što stvara prozor u kome je efektivni ulaz povoljniji ili nepovoljniji od onoga što izgleda. Naš poređivač cena 17 srpskih dilera pokazuje stvarne ponude u realnom vremenu.

5. Ako ulaganje zavisi od specifične USD/RSD pretpostavke — diversifikuj denominaciju. Za malog investitora, mešovita pozicija (deo u RSD, deo u EUR ili USD) štiti od jednog scenarija FX-a koji bi mogao da poništi USD spot rast.

Sledeća dva-tri kvartala — šta pratiti

Tri konkretna podatka koja će potvrditi ili opovrgnuti revidirane projekcije:

• Sledeća FOMC dva sastanka (jul i septembar 2026.) — ako Warsh nastavi sa hawkish signaliziranjem, DB i Goldman cifre će biti potvrđene. Ako se ton omekša, povratak na $5.000+ konsenzus postaje verovatan.

• ETF priliv vs odlivak (GLD + IAU + Xetra Gold + evropski ETF-ovi) — World Gold Council mesečni izveštaj. Povratak u +200 tona/mesec proboj bi vratio Morgan Stanley scenario u igru.

• PBoC i RBI kupovine — kvartalni izveštaji centralnih banaka. Strukturna kupovina iznad 100 tona/kvartal je sila koja je gurala cenu od 2022. i koja nema veze sa Fed-om.

Zaključak

Wall Street povlači najambicioznije bullish prognoze za zlato 2026. — Deutsche Bank vodi sa -22%, Goldman, BofA i Morgan Stanley prate sa korekcijama u istom pravcu. Glavni razlog je monetaran: Fed pod Warshom signalizira disciplinu, dolar jača, ETF prilivi se usporavaju.

Ali revizija prognoza je revizija visine rasta, ne smera. Spot je i dalje ispod svake nove ciljne cifre, fizička kupovina centralnih banaka ostaje rekordna, i strukturna teza za investiciono zlato kao hedge protiv sistemskih rizika je nepromenjena.

Za srpskog malog investitora — racionalna reakcija je da nastavi sa postepenom strategijom koju je već imao, ne da menja kurs na svaku reviziju Wall Street modela. Banke se često razilaze, ciljevi se često revidiraju u oba smera, a fizičko zlato pod kontrolom investitora ostaje strukturno različito od svake od njihovih projekcija.

Ako razmišljate o ulasku ili dopuni postojeće pozicije — uradite procenu investicionog profila i naš savetnik šalje personalizovan predlog u roku od 24 sata radnim danima: format, gramaže, tempo kupovine prilagođen vašem profilu i trenutnoj tržišnoj poziciji.

Izvori i dodatna literatura

• Seeking Alpha (Arundhati Sarkar) — primarni izveštaj o DB reviziji: „Deutsche Bank slashes gold forecasts by 22% as Wall Street wary of peak bullion", 23. jun 2026.

• Bloomberg News — originalna DB beleška (Michael Hsueh), 23. jun 2026.

• Reuters — pregled revidiranih Wall Street prognoza, paralelni izveštaji iz juna 2026.

• Federal Reserve FOMC — zvanično saopštenje sa prvog sastanka pod Warshom: federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm

• World Gold Council — Q1 2026 Gold Demand Trends: kvartalni izveštaj o oficijalnim rezervama: gold.org/goldhub

• Naša detaljna spot referenca: cena zlata danas

• Naš poređivač 17 srpskih dilera: benchmark

Povezane analize

• Devedeset odsto papirno zlato — Zimmermann analiza — strukturalni rizici papirnih pozicija u kontekstu ETF priliva

• Digitalni euro 2027–2029 i fizičko zlato — makro tranzicija nezavisno od kratkoročnih Wall Street prognoza

• Eric Sprott: 98% bogatstva u zlatu i srebru, meta 10.000 USD/oz — alternativni ekstremni pol

• Postavka decenije: zlato, stagflacija, PPI — makro okvir trenutnog bikovskog ciklusa

• Artur F. Berns — Muke centralnog bankarstva (Beograd, 1979) — istorijska perspektiva na Fed-ovu nemogućnost da samostalno reši inflaciju

• Povratak istorije: zlato, dolar i monetarna budućnost — širi okvir

• Kamatne stope i cena zlata — direktna mehanika monetarnog pritiska

• Centralne banke kupuju zlato — strukturalna fizička tražnja

• Inflacija i cena zlata — makroekonomski okvir

• Pojmovnik: spot cena, LBMA, fiat valuta

---

Ovaj tekst je edukativan i ne predstavlja investicioni savet. Brojke navedene u tekstu (DB cifre, GS/BofA/MS komentari, spot $4.121,76) odgovaraju javno objavljenim izveštajima Bloomberg-a, Reuters-a i Seeking Alpha-e od 23. juna 2026. godine. Upside kalkulacije su matematički izvodi pri konstantnom USD/RSD kursu — stvarni RSD prinos zavisi i od kretanja dolara prema dinaru. Citirati kao: Zlato.ai Redakcija (2026). „Deutsche Bank ruši prognoze cene zlata za 22% — Wall Street oprezniji." zlato.ai/blog/deutsche-bank-zlato-prognoze-rez-wall-street-2026.