Pretrage za „prognoza zlata 2026" i „predviđanja cene zlata" u Srbiji i Hrvatskoj generišu preko 35 mesečnih impresija mesečno. Razlog je jasan — cena zlata je u aprilu 2026. godine na istorijskom rekordu od oko 3.300–3.400 USD/oz, što je rast od ~80% u odnosu na januar 2024 (~1.900 USD/oz) i ~165% u odnosu na januar 2020 (1.520 USD/oz).

Ovo je akademska analiza prognoza pet vodećih globalnih banaka (JPMorgan, Goldman Sachs, Deutsche Bank, UBS, Bank of America) za 2026–2027. godinu. Cilj je da kvantifikuje konsenzus, identifikuje strukturne pokretače rasta i kvantifikuje verovatnoće različitih scenarija.

Pre prognoza, merljivo polazište:

Predviđanja cene zlata 2026 i 2027 — konsenzus globalnih banaka

Aktuelno stanje — april 2026

• Spot cena 24K: ~3.350 USD/oz (~108 USD/g)

• YTD performansa 2026: +25% (od januara)

• Performansa od početka 2024: +76%

• Istorijski rekord: 3.450 USD/oz (mart 2026)

Zlato je već u 2026. godini reagovalo na seriju makroekonomskih pomeranja: FED je u januaru i martu smanjio ključnu stopu po 25 bp (na 4,00%), inflacija u SAD-u je pala na 3,1% (sa 4,2% u 2024), ali fiskalni deficit ostaje veći od 6% BDP-a.

JPMorgan — bazna prognoza 4.000 USD/oz

JPMorgan Research je u izveštaju „Gold Outlook 2026" (objavljen 14. mart 2026) izložio sledeće prognoze:

• Kraj 2026: 3.700–4.000 USD/oz (centralna prognoza 3.850 USD/oz)

• Kraj 2027: 4.200–4.500 USD/oz (centralna prognoza 4.350 USD/oz)

• Verovatnoća dostizanja 4.000 USD/oz do kraja 2026: 65%

Glavni razlozi prognoze:

1. Produžena monetarna ekspanzija FED-a — analiza očekuje 75–100 bp dodatnih smanjenja stopa do kraja 2026.

2. Fiskalna nestabilnost SAD-a — federalni deficit prešao 35 bilijardi USD u prvom kvartalu 2026, sa godišnjim troškom kamatnog servisiranja preko 1,2 bilijarde USD.

3. Strategijska kupovina centralnih banaka — JPMorgan procenjuje da će centralne banke u 2026. kupiti 1.100–1.300 tona zlata (slično kao 2024–2025).

Goldman Sachs — 4.200 USD/oz (gornji raspon konsenzusa)

Goldman Sachs Commodities Research je u izveštaju „Gold: The Last Real Money" (februar 2026) izneo prognozu:

• Kraj 2026: 4.000–4.200 USD/oz

• Kraj 2027: 4.500–4.800 USD/oz

• Najveći rizik za bull scenarij: „Plaza Accord 2.0" — koordinirano slabljenje dolara od strane G7

Goldman Sachs naglašava strukturalnu temu „odvajanja zlata od realnih kamatnih stopa". Istorijski, cena zlata je inverzno korelirala sa realnim 10-godišnjim US Treasury yieldom — kada realni prinosi rastu, cena zlata pada. Od 2022. godine, ova korelacija se urušila: realni prinosi su pozitivni (2,0–2,5%), ali zlato i dalje raste. Razlog je strukturna: kupovina centralnih banaka i geopolitička hedge potražnja prevazilaze cenovni signal realnih kamata.

Deutsche Bank — bull scenarij 6.000 USD/oz

Deutsche Bank je u izveštaju „Gold Path to 6.000" (februar 2026) izneo najambicioznije bull scenario u industriji:

• Bazna prognoza za kraj 2026: 4.000 USD/oz

• Bazna prognoza za kraj 2027: 4.800 USD/oz

• Bull scenarij za 2027–2028: 6.000 USD/oz

Deutsche Bank-ova bull teza zasniva se na pet pokretača:

1. Ubrzana dedolarizacija BRICS+ alianse. Kina, Rusija, Indija, Saudijska Arabija aktivno smanjuju USD rezerve i povećavaju zlatne. CIPS (kineski payment sistem) i BRICS Pay (u testiranju) bi mogli zameniti SWIFT za 5–10% globalnih transakcija do 2028.

2. Plaza Accord 2.0. Hipotetički scenarij u kojem SAD pristanu na koordinirano slabljenje dolara (kao 1985) da bi rebalansirale trgovinski deficit. Posledica: 25–35% slabljenje USD u odnosu na košaricu valuta, što direktno povećava cenu zlata u USD.

3. Eskalacija geopolitičkih sukoba. Tajvan, Bliski istok, Iran — bilo koji od ovih scenarija mogao bi pokrenuti „flight to safety" sa $500–$1.000 dodatnog rasta zlata.

4. Inflaciona druga runda. Ako se inflacija vrati na 5–6% u 2027. (zbog tarifne politike, fiskalnog deficita, energetskih šokova), zlato bi reagovalo simetrično rastom.

5. Tržišna struktura. Zlato čini samo 1% globalne portfolio alokacije; rast na 2% (istorijski prosek) bi zahtevao $4 bilion USD dodatne potražnje.

UBS i Bank of America — sredinski konsenzus

UBS Wealth Management (mart 2026): bazni cilj za kraj 2026 = 3.800 USD/oz, za kraj 2027 = 4.300 USD/oz.

Bank of America Global Research (april 2026): bazni cilj za kraj 2026 = 3.900 USD/oz, za kraj 2027 = 4.400 USD/oz.

Obe banke ističu istu strukturalnu temu: strategijska realocacija centralnih banaka dalje od dolara ka zlatu.

Konsenzus tabela

Bear scenarij — kontraargument za korekciju

Manja verovatnoća (~15–20%), ali važna za uravnoteženu analizu. Bear scenarij prognozira korekciju zlata na 2.800–3.200 USD/oz tokom 2026. ili 2027. godine. Pokretači:

1. Brza dezinflacija — ako inflacija u SAD padne na 2,0% u 2026, FED bi mogao pauzirati smanjenja stopa, što jača dolar i pritiska zlato.

2. Globalni risk-on rally — ako se geopolitičke napetosti smire (mir na Ukrajini, deeskalacija Iran/Izrael), defanzivna potražnja za zlatom slabi.

3. Zaustavljanje kupovine centralnih banaka — ako BRICS+ usporava kupovinu (npr. Kina dostiže ciljanu alokaciju u zlatu), strukturna potražnja slabi.

Ovo je manje verovatan scenarij jer se strukturni faktori (fiskalni deficit, dedolarizacija) ne razrešavaju brzo. Centralne banke ne kupuju zlato zbog kratkoročne konjunkture; one menjaju strategijsku alokaciju koja se gradi godinama.

Praktične implikacije za srpskog kupca 2026

Pri spot ceni zlata od 3.350 USD/oz i kursu RSD/USD 105:

• Aktuelna cena 1 g 24K = ~11.300 RSD

• Bazna prognoza za kraj 2026 (3.930 USD/oz) = ~13.250 RSD/g (+17%)

• Bazna prognoza za kraj 2027 (4.500 USD/oz) = ~15.150 RSD/g (+34%)

• Deutsche Bank bull (6.000 USD/oz) = ~20.200 RSD/g (+78%)

Strategija:

• Dollar-cost averaging (postupna kupovina sa ravnomernom raspodelom uloga) tokom 12–18 meseci je optimalna. Smanjuje rizik kupovine na lokalnom maksimumu.

• Diverzifikacija po proizvođačima: 60–70% Bečka filharmonija, 15–20% LBMA poluge (Argor-Heraeus, Heraeus, PAMP), 10–15% Maple Leaf ili Krugerrand.

• Skladištenje fizičko, ne ETF. U scenariju ozbiljne globalne krize, ETF-ovi imaju rizik druge strane (rizik koji nosi onaj sa kim se ugovor sklapa); fizičko zlato u domaćem trezoru ili profesionalnom skladištu nema taj rizik.

---

Povezane analize:

• JPMorgan zlatna era zlata 2026

• Deutsche Bank zlato 6000 dolara 2026

• Povratak istorije: zlato, dolar i monetarna budućnost

• Aktuelna cena zlata