JP Morgan Private Bank je u svojoj najnovijoj analizi postavio pitanje koje mnogi investitori postavljaju sebi: da li smo ušli u zlatnu eru za zlato? Podaci sugerišu da odgovor može biti potvrdan — ali sa važnim napomenama o volatilnosti i rizicima.

Zlato je u 2025. godini ostvarilo prinos od oko 65%, čime je nadmašilo sve glavne berzanske indekse. To je najsnažnija pojedinačna godina za zlato od 1979. godine. Cena zlata se više nego udvostručila od kraja 2023, pri čemu je metal uzastopno postavljao nove istorijske maksimume.

Gledano na duži rok, zlato je ostvarivalo prosečan godišnji prinos od približno 12% tokom 20 godina zaključno sa 2025. To ga čini jednom od najstabilnijih dugoročnih investicija u zlato, uprkos periodima izražene volatilnosti.

Da Li Je Ovo Zlatna Era za Zlato? Šta Kaže JP Morgan

Zlato u 2025: Godina za istoriju

Rast se nastavio i u prvim mesecima 2026. godine, mada nije bez turbulencija — 30. januara 2026. zlato je izgubilo 9,8% vrednosti u jednom danu, što je najveći jednodnevni pad od 2013. godine.

Zašto zlato raste: Tri ključna faktora potražnje

Za razliku od mnogih sirovina, ponuda zlata je relativno stabilna jer su kapaciteti rudarenja ograničeni i sporo se menjaju. Zato je potražnja ključni pokretač cene. JP Morgan identifikuje tri glavna izvora potražnje:

1. Kupovina centralnih banaka

Ovo je možda najznačajniji faktor poslednje četiri godine. Neto kupovine centralnih banaka dostigle su rekordnih 1.082 tone u 2022. godini — više nego duplo u odnosu na prosek prethodne decenije. Taj intenzitet je održan u 2023. i 2024, a samo blago je usporen u prvim trima kvartalima 2025, uprkos značajnom rastu cene.

Prema anketama, rekordnih 43% od 73 globalne monetarne vlasti smatra da će njihove sopstvene rezerve zlata porasti u narednoj godini. Kina je, na primer, povećala udeo zlata u svojim rezervama sa 2,4% pre pandemije na 7,7% u 2025. Više o ulozi centralnih banaka: Centralne banke i zlato.

2. Geopolitički rizici i de-dolarizacija

Zemlje koje se suočavaju sa povišenim geopolitičkim rizicima — poput onih na granicama sa zonom sukoba u Ukrajini — povećavaju svoje rezerve zlata. Istovremeno, neke zemlje koje nisu saveznici SAD nastoje da smanje udeo dolara u svojim rezervama, kako bi bile manje izložene potencijalnim sankcijama.

3. Zaštita od inflacije

Vlade širom sveta sve više gledaju na zlato kao zaštitu u okruženju više i volatilnije inflacije. Zlato se vekovima koristi kao čuvar vrednosti, i ta uloga postaje ponovo izuzetno važna. Pogledajte i: Inflacija i zlato.

Prekinuta korelacija sa realnim kamatnim stopama

Jedna od najzanimljivijih promena na tržištu zlata u periodu 2024–2026 je raskid tradicionalne korelacije između cene zlata i realnih kamatnih stopa. Istorijski, kada realne kamatne stope rastu, cena zlata pada — jer zlato ne nosi kamatu.

Međutim, u poslednjem ciklusu, čak i dok su realne stope ostale na visokim nivoima, zlato je nastavilo da raste. Ovo sugeriše da su strukturni faktori (kupovine centralnih banaka, geopolitika) postali dominantniji od tradicionalnih makroekonomskih korelacija.

Dolar: Precenjen i pod pritiskom

JP Morgan ističe da je američki dolar trenutno precenjen za 10–15% u odnosu na fer vrednost, mereno diferencijalima kamatnih stopa i sopstvenim dugoročnim prosekom. Dugoročno, očekuje se da dolar postepeno vrati na svoju fer vrednost.

Slabljenje dolara je tradicionalno povoljno za zlato, jer se cena zlata kotira u dolarima. Ovo bi moglo pružiti dodatni strukturni podsticaj za cenu zlata u narednim godinama.

Ciljana cena JP Morgan-a

JP Morgan je zadržao optimističan pogled na zlato, sa ciljnom cenom od 3.150 dolara po unci do kraja 2025. godine. S obzirom na nastavak rasta u 2026, pitanje je da li metal može nastaviti da iznenađuje na uzlaznoj strani. Za širi pregled prognoza: Prognoza cene zlata 2026. Deutsche Bank takođe drži visoke ciljne cene za zlato.

Rizici: Istorija upozorava

Važno je ne zanemariti rizike. Januarski pad od skoro 10% bio je oštar podsetnik da zlato nije imuno na korekcije.

JP Morgan podseća na period od septembra 2011. do decembra 2015, kada je zlato izgubilo približno 40% svoje vrednosti — i nije se potpuno oporavilo sve do avgusta 2020. Dakle, periodi slabosti mogu biti dugotrajni i bolni za investitore koji ulaze na vrhuncu.

Kako ulagati u zlato

Investitori mogu imati udeo u zlatu na više načina: putem ETF-ova, fjučers tržišta, opcija ili strukturiranih proizvoda. Neki preferiraju fizičko investiciono zlato — poluge, kovanice i sertifikate vezane za pojedinačno numerisane poluge.

Na srpskom tržištu kupovina investicionog zlata dostupna je kroz licencirane trgovce plemenitih metala. Za detaljan vodič pogledajte naš članak Kako kupiti investiciono zlato u Srbiji 2026.

Zaključak

Podaci koje iznosi JP Morgan jasno pokazuju da postoje snažni strukturni razlozi za rast cene zlata: rekordne kupovine centralnih banaka, geopolitička nesigurnost, trendovi de-dolarizacije i precenjen američki dolar. Zlato je u 2025. imalo istorijsku godinu, ali to ne znači da su rizici nestali.

Za investitore u Srbiji, ova analiza potvrđuje da zlato ostaje relevantna komponenta diverzifikovanog portfolija — ali uz svest da kratkoročna volatilnost može biti značajna.

Povezani resursi:

• Aktuelna cena zlata

• Investiciono zlato — vodič

• JP Morgan: detaljnija analiza i ciljna cena do $6,300

Izvor: JP Morgan Private Bank, „Is It a Golden Era for Gold?", februar 2026. Ovaj tekst je edukativnog karaktera i ne predstavlja investicioni savet.